中银国际:中信国际金融仍然处于最困难的时期

　　中信国际金融就最近的公司发展情况发布了公告，称除了与西班牙对外银行的谈判最后期限推迟以及基础业务增长强劲外，其资本充足率目前达到了14%-16%。公司还称，截至11月底，其结构性投资工具的价值减少了39.8%。在我们的预测中，我们假设结构性投资工具的价值将减少70%左右，而且我们认为，在目前的市场条件下，其拨备充足。考虑到结构性投资工具价值的不确定性，我们保持谨慎态度，并对中信国际金融维持落后大市评级。同时，我们维持5.08 港元的目标价。
　　中信国际金融与西班牙对外银行就整合各自的亚洲银行业务平台的谈判仍在继续。谈判的内容包括西班牙对外银行将增加对中信国际金融和/或中信嘉华银行的持股比例。
　　根据公司2007年11月26日发布的公告，中信国际金融获得了定期贷款，并向中信嘉华银行注入了25亿港元资金。同时，11月30日，中信嘉华银行发行了20亿美元的中期票据，并于12月11日完成了出售2.5亿美元的低二级后偿票据(为了赎回2011年到期的未偿还后偿票据)。公司称，完成上述的资本运作将足够支撑中信嘉华银行2008年的增长计划以及目前的结构性投资工具相关拨备。中信嘉华银行目前的资本充足率处于14%-16%的目标区间。
　　但是，受全球次级债风波影响，该公司结构性投资工具依然困难重重。公司公告，Beta Finance Corp.、FiveFinance Corp.和Whistlejacket Capital 三家公司的评级已经下调至“次级投资”级别。截至11 月末，公司公告结构性金融工具的净资产价值仅为初始投资的57%。（中银国际）