摩根士丹利:首次给予碧桂园8.7港元目标价

   摩根士丹利发表报告称，首次将碧桂园 （2007.HK）纳入研究股份，并给予"大市同步"投资评级，目标价8.7港元。

    该行认为，看好碧桂园因其有独特的业务模式，可产生强劲现金流，同时回报亦高，不过，该行亦关注近期宏调措施，内地并不鼓励出售单一大型地皮予发展商，而碧桂园近期股价出现调整，反映市场关注土地政策作出改变。

    摩根士丹利相信，碧桂园短期股价再升的催化剂欠奉，但股价下跌风险有限，若基于宏调措施，需要调整投资策略，相信投资者不愿给予该股较多溢价，目前目标价8.7港元反映明年预测市盈率为18倍。该行在报告中指出，碧桂园为内地唯一一家以类近“工厂模式”发展地产市场的地产商，而执行能力亦为业内最强，同时集团亦属拥有最多土地储备的发展商，土储量达4800万平方米，土地成本平均每方米224元人民币。

    摩根士丹利估计，2006年至2009年碧桂园核心盈利复合年增长率为1.22倍，主要受强劲的销售量及高毛利所带动。

摩根大通：维持中国燃气"减持"评级

    摩根大通近日发表研究报告表示，维持中国燃气 （0384.HK）“减持”投资评级，主要因关注该公司高负债水平，中国燃气净负债对股本比率达113％，为内地燃气分销商中最高，预计未来两年其负债比率将会高于100％，此外，在资本性开支上升下，利息支出亦随之增加。

    该行又指，预期中国燃气未来的项目回报或会低于预期，部分上游项目如气体液化厂房受到政策影响将会延缓。此外，亦关注该公司与阿曼石油的合作，从中东进口液化天然气及液化石油气。不过，该行将中国燃气目标价由1.8港元调升至2.5港元，但建议投资者换马至北京控股（0392.HK），因北京控股持有北京燃气权益。

高盛：合景泰富目标价16.9港元

    高盛证券发表研究报告表示，首次纳入合景泰富（1813.HK）为研究股份，给予“买入”投资评级，12个月目标价16.9港元。该行称，合景泰富在产品创新能力及项目执行方面不俗，相信可让公司拥有优厚的定价能力，有助在地价持续上升的压力下维持其毛利率，该行对合景泰富的经营策略感正面，其经常性租金收入逐渐增加，并积极拓展富裕人口快速增长的内地南部地区业务。

    报告还指出，预期房地产行业重组速度将会更快，相信合景泰富拥有强劲的资金，可令其在信贷收紧下把握并购机会，此外，合景泰富股价调整已见超卖，任何放宽政策的信号均可推升股价。 刘小庆